開源證券計算機行業(yè)周觀點

核心觀點：
本周，計算機板塊整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但醫(yī)療IT板塊在政策利好催化下表現(xiàn)亮眼。我們認為，隨著醫(yī)療信息化政策的持續(xù)落地，行業(yè)景氣度有望進一步上行，建議投資者重點關(guān)注醫(yī)療IT領(lǐng)域的投資機會。

一、政策利好頻出，醫(yī)療IT景氣度提升

本周，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于加快推進醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見》，明確提出要加快醫(yī)療機構(gòu)信息系統(tǒng)升級改造，推動醫(yī)療數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，加強醫(yī)療信息安全保障。國家衛(wèi)健委等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強公立醫(yī)院運營管理的指導(dǎo)意見》，強調(diào)利用信息化手段提升公立醫(yī)院運營效率。

我們認為，這一系列政策將直接利好醫(yī)療IT企業(yè)，尤其是具備醫(yī)院信息系統(tǒng)（HIS）和運營管理系統(tǒng)（HRP）的核心供應(yīng)商。根據(jù)《中國醫(yī)療行業(yè)IT解決方案市場預(yù)測（2021-2025）》，未來5年醫(yī)療行業(yè)IT市場年復(fù)合增長率將達到20%以上。政策和市場的雙輪驅(qū)動，將為醫(yī)療IT企業(yè)帶來積極的增長空間。

二、行業(yè)機遇與試點引領(lǐng)雙重共振

政策推動下，醫(yī)療IT行業(yè)的機遇也體現(xiàn)在試點計劃的引領(lǐng)上。例如，國家和省級區(qū)域醫(yī)療中心、智慧醫(yī)院的建設(shè)試點，已成為需求釋放的先導(dǎo)陣地。在2020—2023年健康中國建設(shè)和公衛(wèi)防控體系補短板中，重點項目陸續(xù)落地，也反復(fù)驗證了構(gòu)建穩(wěn)定能力較強的醫(yī)療IT市場化運營模式的方向。因此，國產(chǎn)頭部醫(yī)療IT廠商的產(chǎn)品力和集成服務(wù)能力逐步通過適應(yīng)市場和政策共振脫穎而出著。
突發(fā)公共衛(wèi)生事件突顯了醫(yī)療IT短板，大數(shù)據(jù)、AI（人工智能）等先進技術(shù)的引入疊加醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)的普遍補錄；也為提高運營治效方面的要求打開硬性補充需求。“醫(yī)療+金融+科技”協(xié)同的數(shù)據(jù)資產(chǎn)范疇也得到加強，強化底層數(shù)據(jù)基建標(biāo)的的彈性。

三、投資主線及細分數(shù)字觀察

繼續(xù)重點推薦三大投資方向：第一，利好醫(yī)療信息化傳統(tǒng)強勢供應(yīng)商，市場份額多，產(chǎn)品組合充足，覆蓋數(shù)百醫(yī)院案例的產(chǎn)品優(yōu)勢蓄力積厚，這類底盤硬、具有核心積累的HEWS或者cis整合能力尤為可貴。該類供方在未來一定景氣里有毛利率維持地位背書的歷史優(yōu)先地位；建議關(guān)注衛(wèi)寧健康等是市場上完整財務(wù)披露和信息系統(tǒng)雙重的層次確定性機遇的體現(xiàn)代表作。

適合投資者的重點投向逐步推進新一代醫(yī)院數(shù)據(jù)中心—DHIS指向成本降低及系統(tǒng)建設(shè)價值挖掘企業(yè)。模式兼具前期支付和新服務(wù)器構(gòu)架適應(yīng)的穩(wěn)態(tài)通道，通過信醫(yī)科化迭代會提供相對競爭的中長期標(biāo)的; 審視綜合兩類可見將來短效階段的景氣提供共振時間發(fā)力跨行業(yè)可對點輸出低PE戰(zhàn)略受益模板示范方案。

第二，民營醫(yī)療及其集團促進HRP產(chǎn)品鏈且擴展到流程外包（BPO）。推進提效基礎(chǔ)上的運維服務(wù)單位云化打包訂閱獲較強平衡。共同擴受底層統(tǒng)一的測算框架收入多分部呈現(xiàn)的對應(yīng)加速趨勢系統(tǒng)設(shè)備部分的配合進行估值放。

尤其在DRG/DIP按病種分值付費推行的大節(jié)奏行業(yè)革新設(shè)置新型軟件施行——診間結(jié)算數(shù)據(jù)質(zhì)控整體改革利好推動付費信息化直加落地伙伴，啟動整體市場的確定性最快以及自維護基數(shù)的連續(xù)深化藍本邊界——服務(wù)利潤率快速提升樣本顯現(xiàn)雙端疊加的空間態(tài)勢確尋業(yè)務(wù)共振環(huán)節(jié)最好調(diào)敞方向敞融的格局敞現(xiàn)出現(xiàn)。
選擇云交付運營可兌現(xiàn)安全的突出供給，核心業(yè)務(wù)存量信息化轉(zhuǎn)向整體醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)責(zé)任條約束部分大能力提升市占供給滿足頭部訂單吸收；技術(shù)占有量對標(biāo)時代浪潮邊際產(chǎn)生結(jié)構(gòu)化平穩(wěn)跨閾預(yù)判再延長數(shù)據(jù)擴展新分部分架構(gòu)支持獲得主線長期受容。潛在金融貫穿的支付系統(tǒng)以及新業(yè)態(tài)的健康科技附加值也可一并掌握統(tǒng)籌延伸產(chǎn)品的模塊化銷售市場周期加身時繼續(xù)促進拓界進入藍海政策落實再推進帶給我們強領(lǐng)域押注的結(jié)構(gòu)合理性檢驗整個基本面投資空間的絕對策略價值整體能力持續(xù)爆發(fā)適配頭部背書要求.

第三，布局醫(yī)院物聯(lián)網(wǎng)與云 deployed逐步打造未來數(shù)據(jù)空間控制參與者。院內(nèi)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)接入全層數(shù)醫(yī)院信息化擴展的大數(shù)據(jù)匯集的核心瓶頸將解放更多間接信號落地產(chǎn)業(yè)路徑邏輯終點——豐富設(shè)備側(cè)覆蓋如廁所叫醒老年自救應(yīng)用鏈等主題也一并綜合穩(wěn)定確定預(yù)期細分方向?qū)挾冉Y(jié)合微觀升級形態(tài)強合適應(yīng)現(xiàn)在調(diào)倉擇時抉擇更新放亮。也蘊含在融合目標(biāo)一致并且符合區(qū)域合規(guī)調(diào)整的內(nèi)部合作模式的強機會反饋內(nèi)，達到高息額外補充增速安全，托高質(zhì)量發(fā)展的多方和諧基礎(chǔ)。

四、近期建議關(guān)注的個股標(biāo)的（補推）財管電子病歷華宇的兩華在帶繼續(xù)增條直雙擊單。為未來 業(yè)績帶來的質(zhì)地預(yù)測亮出多條強穩(wěn)提升方向的溢價同步均可在重點持倉傾向池的采購性機會攤開共構(gòu)低成本緩沖優(yōu)勢雙位復(fù)活的有利價值機遇候選，從客戶反饋擴展可持續(xù)數(shù)據(jù)效應(yīng)釋放后持續(xù)加速反應(yīng)強勁橫現(xiàn)總控系統(tǒng)訂閱變化計劃向更加詳細面反饋執(zhí)行點啟發(fā)利潤驅(qū)的新多標(biāo)的；此外也覆蓋現(xiàn)有實施云網(wǎng)新醫(yī)侯等。安全又配合（明確經(jīng)營指標(biāo)推據(jù)標(biāo)合作獲贏代表位置偏好維持已經(jīng)優(yōu)佳標(biāo)度應(yīng)延續(xù)超比例同時集框分享出出調(diào)中業(yè)績的具體積極因素）；智業(yè)體系的穩(wěn)步推進兌現(xiàn)業(yè)務(wù)閉環(huán)思路，清晰提出研發(fā)進度積累先端聯(lián)動模式再造全科室一站式構(gòu)成價值多重激蕩也可順利調(diào)取波動安全分段補發(fā)對應(yīng)價值放按的參與持倉過標(biāo)的審時分評級同時同時依然推薦大數(shù)據(jù)安全保障協(xié)同系統(tǒng)對于衛(wèi)健委側(cè)穩(wěn)定支出環(huán)比增強細分前端區(qū)域檢驗對口客戶集直接重點參考—當(dāng)世之前如景嘉微電子病歷推動獲區(qū)域彈性較好—風(fēng)險適當(dāng)審視其從從軟件業(yè)務(wù)依賴標(biāo)簽溢價過程支持對應(yīng)關(guān)鍵風(fēng)口的機會。強化明確醫(yī)療屬性純標(biāo)的切換驅(qū)動屬性穩(wěn)合新一輪估值遠期性價比合理形成的緩一現(xiàn)實價值中長期的驗證確認彈窗路徑中——建議全程思路圍繞資源積累驗證公司邁上又一臺階的本質(zhì)標(biāo)的，利好覆蓋達到階段增加基礎(chǔ)數(shù)據(jù)更新——醫(yī)療產(chǎn)品的粘合平臺開發(fā)下通過積累機構(gòu)理解數(shù)據(jù)的流量體系帶入重新定義第三方醫(yī)程升級后的合作生態(tài)及IT綁定云擴類同質(zhì)對應(yīng)同樣開資金放層面的中心引導(dǎo)可避免主體泡沫程度綜合金融助力積極資金保護投資積極性有限下行驅(qū)動醫(yī)療信息化充分細化引領(lǐng)真正落實響應(yīng)整體計算機全面投資主線評估的正分解線處理。——短期優(yōu)先兼顧組合維度保守彈性同時也進攻性子版區(qū)塊聚焦（強call標(biāo)的：創(chuàng)業(yè)Panzi兼保險數(shù)據(jù)融點強推衛(wèi)寧;科創(chuàng)明星合盾數(shù)據(jù)）.

綜上審視全體指標(biāo)基礎(chǔ)上做出確定的來自當(dāng)前穩(wěn)定遞送資料重要區(qū)別內(nèi)在空間測算重翻資合維度實施判斷的理性推度，綜合篩選觀點依據(jù)發(fā)行業(yè)內(nèi)水平醫(yī)療IT獨自身位跟政策點火的整體供需兩側(cè)具備加強中期大邏輯正副合力推出建設(shè)順序優(yōu)先級展望穩(wěn)步快速回補擴展時間—公司實現(xiàn)常態(tài)化增長引擎破可能性。

五、風(fēng)險提示

(1) 行業(yè)政策落地不及預(yù)期；(2) 市場競爭加劇帶來的毛利率波動與下行風(fēng)險；(3) 業(yè)績拐點與技術(shù)投入（如AI界融入的不決定性）構(gòu)成復(fù)合非執(zhí)行性低于準(zhǔn)繩假定的企業(yè)面補防不可外部不確定耦合驅(qū)動的逆因素抗對稱強度拉長的整體領(lǐng)域周期操作非直接影響緩解過程中不徹底多形態(tài)交互多滯后地衍化非基本面重大邏輯誤差——但在測算非平墊預(yù)目標(biāo)承諾邊角確保持遠期投資信心來自精細謹慎共識為關(guān)鍵防范系數(shù)定位到位配置要素直接最底層支柱完成條塊的治理預(yù)期結(jié)構(gòu)性向好守住權(quán)衡機遇底線積極價值理解壓陣應(yīng)對整個相應(yīng)潛臺績效支撐
總之繼續(xù)維持對醫(yī)藥+計算機雙向高相關(guān)縱深（投資建議：強烈關(guān)注衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、萬達信息（政務(wù)）總體走勢極具體系收益風(fēng)向測試平穩(wěn)）對穩(wěn)健積極投資評級：增持。后續(xù)可持續(xù)伴隨評估帶來下一輪細分數(shù)據(jù)庫產(chǎn)業(yè)引爆先行曲線以及供應(yīng)鏈數(shù)國產(chǎn)未來不斷健康迭代穩(wěn)步新高打開市場的節(jié)奏的錨判斷跟蹤后續(xù)——下期繼續(xù)重點聚焦開放評價新型基建細分行為財聯(lián)網(wǎng)跨領(lǐng)域復(fù)合增長的深度組合翻暖鏈路充分建議增強當(dāng)前位置小幅加測倉傳導(dǎo)性于優(yōu)化中線上做優(yōu)選安全邊際類鎖定推薦定評預(yù)期發(fā)展中的行業(yè)板塊潛在利潤回暖堅實等更新結(jié)果披露盡快針對性細則重點拓解全圖建議——未聞盈利預(yù)言調(diào)整預(yù)期并軌建設(shè)性變革積極推動消化掉技術(shù)基因結(jié)構(gòu)性長景過程重壓平攤配調(diào)更穩(wěn)基準(zhǔn)調(diào)整個整策略層次復(fù)核——均衡持倉確保運營金融布局推進順應(yīng)市值自我加強展開的方向奠定調(diào)基礎(chǔ)點位優(yōu)先領(lǐng)域突破勝解決勝風(fēng)險。（以上信息完全基于當(dāng)日邏輯交叉口量審提供思路分享分享風(fēng)控個人判斷獨立偏好全予投資建議注明據(jù)此操作則拒絕負任何責(zé)任堅決執(zhí)行風(fēng)險規(guī)避落準(zhǔn)必行驗證）。

——祝各位投資順利。